出品：新浪财经上市公司参谋院

　　作家：木予

　　亚朵的一个枕套，激发旅馆业震憾。

　　公开报说念自大，6月2日，有徒然者在酬酢平台发帖称，入住杭州西溪紫金港亚朵旅馆时期，发现房内枕套上有“杭州御湘湖将来病院”的秀美。次日晚间，涉事旅馆发布致歉声昭示意，这次事件经自查是自采洗涤供应商出现严重使命失实所致。现在，旅馆已阻隔与该洗涤商相助，并对整个房间布草进行全面查抄，证据莫得再发现肖似情况。

　　然则，6月6日，涉事洗涤工场雇主在摄取采访时却强调，工场从未与杭州御湘湖将来病院相助，自成立以来专注旅馆洗涤业务，莫得接过病院洗涤订单。6月8日，亚朵集团再次发布事件拜访收场，认定洗涤供应商在分拣门径出现错发，涉事门店在布草验收、布房、查房门径存在纵容，现已歇业透澈整改。

　　两边各执一词，“枕套风云”堕入罗生门。布草繁杂导致的卫生隐患背后，亚朵集团一季度净利润缩水、运筹帷幄主义全面下滑，相似令投资者担忧。一年卖出超380万个“网红枕头”，零卖业务能否撑合手亚朵实在置身新徒然头部阵营，仍存在很多变数。

　　一季度增收不增利 运筹帷幄效果承接两个季度负增长

　　季度公告自大，2025年截止3月31日，亚朵集团终了总营收19.06亿元，同比增长29.8%；净利润录得2.43亿元，较2024年同期减少5.6%。不外，若剔除以股份为基础的赔偿开销，公司经调遣净利润约为3.45亿元，同比提高32.3%。

　　就主贸易务而言，论说期内亚朵旗下的加盟旅馆共1702家，运营房间总额接近20万间，与2024年第一季度比较分裂净新增431家、4.74万间，带动料理加盟旅馆收入同比显赫提高23.5%至10.32亿元。而其直营旅馆则由2024年同期的31家减少至25家，运营房间数目从4516间降至3492间，对比2022年巅峰时期的5053间暴减30.9%，直营旅馆租借收入同比下落23.5%至1.29亿元。

　　连结往期数据来看，亚朵集团一直摄取轻钞票运营。2022年第四季度，公司的加盟旅馆和房间数目占比就分裂达到96.5%、95.3%。而后更是一说念走高，2025年第一季度两项主义双双任性98%，直营旅馆和房间数目占比仅约1.4%、1.8%。

　　加盟形态之下，亚朵得以依期收取品牌使用费、保证金、装修费、工程引导费等用度，一定进度上保证了事迹的安靖性，但运筹帷幄效果恶化的后果却全由加盟商承担。

　　据财报潜入，2025年第一季度，亚朵加盟旅馆的日均房价仅约415.1元，创下自2023年第一季度以来新低；入住率约为70.1%，而2024年第一季度、第四季度分裂为73.1%、76.9%；订价智商和市集需求同期下滑，导致平均可出租客房收入降至304.4元，同比、环比减少6.9%、9.5%。

　　同店运筹帷幄进展也堕入困境。论说期内，亚朵运营超18个月的加盟旅馆共987家，时期其日均房价和入住率分裂录得423元、71.5%，均为近9个季度内的最低点；平均可出租客房收入约为313.9元，与2024年第一季度、第四季度比较分裂跌去7.2%、10.3%，比2023年第三季度最高点净减少113.6元。

　　以加盟旅馆为基本盘的亚朵集团，运筹帷幄主义全线负增长并非乐不雅信号。更令东说念主担忧的是，这么的方位已合手续了两个季度。2024年第四季度，亚朵的概括日均房价和入住率同、环比增速齐由正转负，平均可出租客房收入约为336.9元，仅为2023年同期、2024年第三季度的94.1%、88.8%。

　　网红枕头超九成销售靠电商 能否站稳新徒然之列？

　　传统旅馆住宿业务显现疲态，亚朵集团的零卖“副业”逐步成为收入进击营救和增长引擎。

　　2025年第一季度，亚朵的零卖收入所有这个词6.94亿元，同比增长66.4%，为总营收孝顺36.4%，仅次于料理加盟旅馆业务。2023-2024年，亚朵销售GMV高达11.39亿元、25.92亿元，同比增速分裂为298.3%、127.7%，鼓动零卖收入占总营收比例从23.0%提高至30.3%。

　　其中，枕头是当之无愧的爆款单品。据官方信息自大，自2021年零卖品牌“亚朵星球”防备上线以来，深睡枕头系列居品一经累计售出超600万个。2024年，亚朵深睡枕PRO销量超380万个，深睡夏凉被和深睡控温被PRO销量总和任性77万条。若按旗舰店400元平均单价轻便推算，深睡系列居品GMV占总GMV的七成以上。

　　然则，漂亮的销售数据难掩其营销起原增长的本色。

　　论说期内，亚朵依然严重依赖电商流量，8.45亿元的GMV中超90%来源于线上渠说念，零卖业务磋商资本录得3.37亿元，较2024年同期增长63.7%；高抬高打投放直播间、请网红达东说念主带货，亚朵集团的销售和市集用度约为2.83亿元，与2024年第一季度比较大幅增长61.7%。两项开销约占当期净收入32.5%，同比加多了6.6个百分点。

　　基于历史季度数据分析，在2024年第四季度之前，亚朵的零卖资本及销售和市集用度同比增速合手续高于零卖业务收入增速，是典型的“烧钱换量”形态。2024年9-12月，公司零卖收入同比增长85.7%，初次高于零卖资本的66.2%、营销用度的71.6%。但长年累月，2025年第一季度，两个开销主义与界限的同比增速差距再次贬低至低个位数，边缘效应呈递减趋势。

　　值得暖热的是，连年来因零卖业务发展势头迅猛，亚朵集团一度和蜜雪冰城、瑞幸咖啡等品牌同归类为新徒然头部公司，底层逻辑所以供应链为基础，合手续提供“质价比”体验和私域会员建立，从而打造强品牌分解。

　　然则，与自建供应链的蜜雪、瑞幸不同，亚朵集团的零卖居品大多摄取OEM代工分娩，“护城河”并抵挡稳。一方面，主营疲软有损线下体验场景，卫生职业问题频发松开徒然者信任，动摇零卖升沉基础和品牌形象；另一方面，同业发力零卖业务，时刻门槛偏低，竞争愈发尖锐化。公开信息自大，华住集团一经推出华住会M3悲伤枕，售价仅需260元。家纺赛说念的老玩家梦百合、水星家纺、罗莱活命也加快升级功能性枕头居品，供应链资本上风愈加昭彰。

　　由此可见，尽管亚朵的零卖业务如实稳妥“心情起原+流量升沉”的新徒然特征，但要是无法措置主业与零卖的均衡干系、居品革新与资本限度等问题，脚下的高增长很可能仅仅“营销泡沫”，可合手续性有待考证。

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