【建投专题】纯苯上市首日计谋

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　　开头：CFC动力化工计划

　　分析师：刘书源

　　期货走动筹划从业信息：Z0017242

　　期货从业信息：F3066303

　　助理分析师：欧阳毓珂

　　期货从业信息：F03121519

　　本禀报完成本领 ：2025年7月7日

　　一、上市合约情况

　　纯苯期货将于2025年7月8日（周二）上昼9：00起上市走动（当日8：55-9：00蚁合竞价），纯苯期货开展夜盘走动，首批上市合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606，上市4个合约首日挂牌价均为5900元/吨。上市初期，合约涨跌停板幅度为上一往未来结算价的±7%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的±14%。

　　二、纯苯价钱及供需基本面

　　产业链相关性及资本视角看，纯苯价钱始终走势与原油具有高度相关性，刻下上游油价资本低位轰动对纯苯价钱酿成拖拽，纯苯价钱自2月中旬峰值价钱水平超越8000元/吨跌至近期近6000元/吨近邻。三季度OPEC+增产预期瞻望仍会将油价压制在低位区间，合手续对纯苯价钱酿成拖拽。

　　供给视角看，2025年1-6月纯苯累计产量1083.1万吨，较2024年同时累计同比增长7.51%；2025年1-5月纯苯累计入口237.6万吨，较2024年同时146.1万吨累计同比增长62.6%，2025年已兑现入口量同比录得较大增长。旺季西席截止安设不竭重启后开工率自5月底出现较大幅度回升，供应压力加多，且刻下纯苯好意思-韩价差同比低位，韩国货源多向流向中国，2025年1-5月入口中，自韩国入口126.8万吨（在入口中占比53.4%）、自文莱入口24.5万吨（在入口中占比10.3%）、自泰国入口18.8万吨（在入口中占比7.9%），国内开工回升重迭国外入口量合手续高位，供应端承压运转。

　　纯苯下贱苯乙烯供需存走弱预期，跟着国产量的合手续加多口岸库存出现较大幅度的累库。己内酰胺前期西席安设重启后开工上行，靠近供应加多、结尾需求趋弱的模式。且纯苯下贱苯酚、己二酸等产物仍然延续损失情景，需求端看全体驱动有限。谈判到下半年部分下贱品种投产对纯苯需求的拉动，需求端总体上对纯苯的影响偏中性。

　　三、单边及价差计谋

　　谈判到刻下纯苯西席安设总结后的供应压力、入口量的合手续高位，大商所5900元/吨的挂牌价是偏中性水平，但低估值下进一步下行空间瞻望有限，BZ主力合约参考价钱区间5500-6800元/吨，单边计谋谈判逢低作念多为主，合手续柔和原油价钱对纯苯主力合约价钱影响。

　　价差计谋上可柔和苯乙烯-纯苯价差，刻下苯乙烯-纯苯现货价差1650元/吨，按照2025年7月7日苯乙烯EB2603合约7071元/吨收盘价及纯苯BZ2603合约5900元/吨挂牌价测算的盘面价差为1171元/吨，EB-BZ盘面价差合理区间为800-1500元/吨，逢区间上沿可谈判多纯苯、空苯乙烯的价差套利计谋。

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职守裁剪：赵想远